海安橡胶IPO：高速增长背后的隐忧与挑战

海安橡胶集团股份公司（以下简称“海安橡胶”）的IPO申请正处于问询阶段，其近年来显著的业绩增长引发了市场关注，但也伴随着诸多质疑。

业绩高速增长与风险并存

海安橡胶2021年至2023年营业收入和扣非后归母净利润均实现大幅增长，复合增长率分别高达72.18%和204.73%。这主要得益于其境外销售占比的提升，特别是俄罗斯市场的贡献。然而，这种增长模式也存在诸多风险：

• 俄罗斯市场依赖性高： 海安橡胶在俄罗斯市场的快速扩张受益于国际三大品牌全钢巨胎产品的退出，这种市场空缺能否持续存在，存在不确定性。地缘政治风险也可能对公司经营造成重大影响，公司招股说明书中已坦言面临营业利润下滑50%以上的风险。
• 汇率波动风险： 部分境外业务使用外币结算，汇率波动将直接影响公司业绩的稳定性。未来汇率走势难以预测，这给公司的财务预测增加了难度。
• 可持续性存疑： 如此高速的增长是否可持续，值得商榷。需要进一步分析公司增长模式的内在驱动力，以及未来维持这种增长速度的可能性。例如，公司是否具备持续的研发创新能力，能否应对市场竞争加剧等。

关联交易的合理性问题

一些重要客户和供应商入股海安橡胶后，与公司的交易金额大幅增长，引发了监管层对关联交易合理性的质疑。虽然公司解释称交易增加源于客户业务拓展和公司成功替代原供应商，但这并不能完全消除疑虑。 需要进一步审视这些关联交易的定价机制、决策过程以及对公司独立性的影响。是否存在利益输送或损害公司其他股东利益的情况，需要严格的财务审计和监管来确保。

区块链技术在供应链管理中的应用建议

为提高供应链透明度，增强关联交易的可信度，海安橡胶可以考虑应用区块链技术。区块链技术的去中心化、不可篡改和透明的特点，可以有效追踪交易过程，确保交易的真实性和公正性，从而增强投资者信心。通过将交易数据记录在区块链上，可以实时监控交易情况，及时发现并解决潜在的风险，提高供应链管理效率。

结论

海安橡胶的快速增长固然令人瞩目，但潜在风险不容忽视。公司需要在保持增长的同时，积极应对地缘政治风险、汇率波动等外部因素，并进一步完善公司治理，确保关联交易的合理性和透明度。积极拥抱新兴技术，例如区块链技术，可以有效提升公司治理水平，增强投资者信心，最终在资本市场获得成功。投资者在投资决策时，也应充分考虑这些风险因素，进行全面而深入的分析，避免盲目追逐短期业绩增长。