BTC-LST 生态系统全面解析：机遇与挑战并存

BTC-LST 生态系统全面解析：机遇与挑战并存

随着 Babylon 的诞生，BTC 质押成为了可能，并衍生出一种名为 BTC-LST 的新兴资产类别，它们是基于 Babylon 协议产生的、带有收益的跨链 BTC 表示。目前，BTC-LST 市场规模已达到 10.7 亿美元，主要由 SolvBTC 和 Lombard 主导，未来增长潜力巨大。

BTC-LST 生态系统概述：

BTC-LST wrapper 主要分为三种形式：

1. 单向跨链 wrapper：1:1 比例由 Babylon 在 BTC 主网中质押的 BTC 支持，例如 LBTC、pumpBTC、babypie 的 mBTC 等。
2. 以 LBTC 或 WBTC 作为抵押，再质押到 Symbiotic 和 Karak 等再质押平台的 wrapper，例如 Etherfi 的 eBTC，Swell 的 swBTC。
3. “反向模式”：以 WBTC 作为抵押，通过预言机向 Bitgo 传递质押证明，解锁 BTC 质押到 Babylon，例如 Bedrock。

这些 wrapper 的共同点是 BTC 存储在 BTC 主网上的托管方 (如 Cobo 或 Copper) 处，以保护其资产。

BTC-LST 市场规模与主要玩家：

LBTC 以 37% 的市场份额占据主导地位，其次是 SolvBTC 的 26% 和 pumpBTC 的 9.5%。79.6% 的 BTC-LST 在以太坊主网上，剩余的 21.4% 分散在 BNB 链、Arbitrum、Avalanche 等网络上。Lombard 专注于以太坊，而 SolvBTC 采取了多链方法，开放了包括 BNB、ARB 等在内的各种网络。

ETH BTC 衍生品：

ETH BTC 衍生品是从 BTC 主网桥接到 ETH 网络的封装 BTC，通常通过托管人实现。它们不是 BTC-LST 的竞争对手，而是作为推动 LST 增长的关键因素。这些衍生品没有被质押到 Babylon 协议中，也不固有地产生收益，在 ETH 区块链上作为 BTC 的普通表现。WBTC 是最广泛采用的 BTC 形式之一，但由于最近与 Justin Sun 的关联所面临的挑战，预计 tBTC 或 LBTC 将获得更多的采用。

BTC 再质押：

BTC 再质押指的是 ETH 上与 BTC 相关的资产 (以封装 BTC 或 BTC-LST 的形式)，已被再质押以产生收益。Symbiotic 持有价值 1.24 亿美元的 BTC 产品，包括 WBTC 和 tBTC，以及价值 1000 万美元的质押 BTC-LST。Pell Network 成功吸引了大量 BTC-LST 通过各种 BTC 第二层解决方案 (如 Bitlayer 和 B2network) 进行重新质押。

BTC-DeFi：

BTC-DeFi 可以分为两大主要领域：

1. 货币市场 & 利率互换：Morph blue、Aave、Pendle、Zerolend、Curve。
2. BTC 质押 / 积分策略：Corn、Meso、Gearbox、Mellow。

流动性问题：

尽管 BTC-LST 拥有 3 亿美元的 TVL，但最深的池子在 Uni v3 池中的流动性仅约 1000 万美元。当从 LBTC 头寸大规模退出时，流动性问题将是一个关键挑战。

总结：

BTC-LST/LRT-Fi 的格局尚处于初期阶段，但显示出将更多的 TVL 从 BTC 桥接到 ETH DeFi 生态系统的健康迹象。随着 BTC 在当前周期的日益认可和市场主导地位，预计 BTC 的采用将会增加。BTC-LST 的增长潜力巨大，但其也面临着托管风险、削减风险和流动性风险等挑战。为了产生实际需求，BTC-LST 需要创造价值，这一价值需大于 ETH LSTs。