近年来，受外部环境波动和下游IT支出低迷影响，国内计算机公司利润、现金流和收入增速均相对较低，估值也处于历史低位。然而，国产大模型DeepSeek的出现有望改变这一局面。DeepSeek凭借高性能、低成本、高效蒸馏和开放源码等优势，自发布以来活跃用户激增，其算法创新突破了海外大模型单纯依赖算力堆砌的传统路径，展现出中国在AI领域与全球顶尖水平竞争的实力，并重塑了全球投资者对中国科技企业技术创新能力的认知。
DeepSeek显著降低了AI应用开发门槛，而中国在移动互联网时代积累的应用落地优势将进一步放大DeepSeek的影响力。应用爆发带来的海量推理需求也为寒武纪、海光、昇腾等国产芯片厂商带来发展机遇。此外，积极的财政政策也为IT企业增长带来进一步的修复空间。
值得关注的是，互联网大厂积极拥抱DeepSeek，纷纷将其整合到自身产品中，例如腾讯将DeepSeek应用于微信搜一搜、腾讯文档等多个产品，阿里云则加大投资力度，引领国内算力新周期。
与美国云计算和SaaS企业相比，中国企业目前估值偏低。通用软件作为企业核心IT系统，将成为AI应用的主要载体，而中国企业在AI革命中展现出强大的活力，中美两国科技资产价值有望实现对齐，推动中国企业估值持续回升。
建议关注IaaS、SaaS、国产算力、C端AI和自动驾驶/机器人等领域的企业。
风险提示：AI技术迭代不及预期、宏观经济风险、行业竞争加剧等。
