近期债市经历深度调整，利率债收益率大幅上行。短期利率债如1年期国债收益率已回升至去年8月债牛行情前高位；长期利率债如10年期、30年期国债收益率也显著上升。2年期国债甚至出现与期限更长的国开债收益率倒挂现象。国债期货也同步下跌。 市场人士分析，此轮调整与同业拆借资金成本上升、央行降息预期降温、机构为降低杠杆率而抛售债券等因素有关。此前机构普遍预期降息降准，但并未兑现，加之货币投放趋紧，市场情绪反转。此外，债券收益率此前下行过快，性价比下降，也导致部分资金流出。 尽管如此，配置盘对固定收益类资产的需求依然强劲，许多投资者仍将固收资产作为底仓配置。科技股上涨带来的风险偏好提升，并未显著影响投资者对固收资产的需求。不同类型的投资者（例如权益投资者和固收投资者）对不同资产的偏好有所不同，资金并非完全可替代的。 央行近期持续净回笼资金，导致流动性趋紧，资金价格高企。这使得短债收益率与回购利率倒挂。虽然央行货币政策报告仍显示偏向宽松，但为稳外汇，短期内可能不会大幅释放货币政策空间，资金面预计将维持紧平衡状态。 在收益率压缩、资金成本上升的背景下，机构投资者正积极寻找新的收益来源。部分机构考虑转向信用债、债券指数基金、国债期货、公募REITs等资产以获取更高收益。公募REITs近期认购倍数创新高，体现了机构寻求新投资方向的趋势。部分机构则表示目前缺乏明显的配置亮点，仍在观望。
